TIC：胡总，非常感谢您接受TIC的采访。首先能给我们介绍一下您的工作经历吗？
胡旭波：我在上海医科大毕业了之后，就进入了医药这个行业，做过销售、销售管理、市场管理及战略咨询。巧的是在卡乐康（Colorcon Limited，一家全球领先的制药制剂技术开发和产品供应商）做产品经理负责一家法国公司在中国所有的市场和销售时，我们的客户是中国领先的制药企业、研发机构、和大学，又接触到了中国几乎全部大的药厂和研究机构。 因此基本上中国医药行业的价值链上都有了一些了解和体验。
TIC：在卡乐康，你们那时候接触的是中国比较大的药厂，都能接触的到吗？
胡旭波：基本上是，因为我们的产品和服务是定位于高端的，基本服务于国内最好的药厂，他们对研发看的很重，我认为至少是肯花钱的公司。我们的数据库里的客户大概是几千家吧，大客户几百家，整个中国的制药企业也就六、七千家。在卡乐康工作了两年，接触到中国很多制药企业，包括研发机构，这也是我了解医药行业的很重要的一步。
TIC：那后来是怎么进入投资这个行业的？
胡旭波：进入投资这个行业嘛，首先我本人对创业投资很有兴趣，那时候刚好中信未来想找个在中国有点医药背景的人，后来我就加入了那个公司，做投资经理。当时公司很小，两个老总，两个投资经理，一个投IT方面的，一个是我，主要就是这四人。
TIC：在中信未来做了多久？
胡旭波：在那里做的时间不长，一年多。期间，有两个项目对我来说非常可惜，一个是山东绿叶制药，一个是药明康德（药明康德新药开发有限公司，WuXi AppTec Co., Ltd.），这两个项目都是谈妥了，最后因为其他的原因，都没投成，而这两个项目最终都上市了。特别是药明康德，我认为这是迄今为止制药类行业最成功的案子。药明康德是2002年开始在中国做的CRO服务，2002年底我就开始接触，那时候跟现在可不一样，VC不多，对它这个模式感兴趣的也有，但是不多，应该说我们是比较早就找到它的。当时公司还很小，大概就30多个人，我觉得它的业务模式很有意思，创始人李革是个能做成大事的人，我希望能投资，谈了大半年，到03年6月份的时候，我们都谈好价钱了，准备签那个Termsheet，但很遗憾，由于我们自己的原因，最后就没有办法投，所以这个项目对我们来说是非常遗憾的，这个公司07年在纽约上市，按照我们当初的价格，我们可以有几十倍的回报。
TIC：后来你就离开中信未来了？
胡旭波：是的，我是作为专门搞医药类投资的，最后没有投成上面两个项目，是我最大的遗憾。所以后来就离开了中信未来，加入了IBM BCS做战略咨询，当然也有一些是医药相关领域的工作，主要是给一些大的公司提供些战略咨询服务。
在IBM BCS我收获很大，迄今我非常感谢有机会在IBM BCS工作。做战略咨询，你可以学到方法论，就是怎么样去看一个行业的机会，企业的机会，怎样发现这个企业在战略、营运上还可以提高的地方，然后怎么去帮他做。这些IBM BCS做了几十年，有套非常成熟的方法论，这份工作对我后来做投资很有帮助。现在投了一个企业之后，我会帮他做很多事情，在公司战略上、营运上、管理上提些建议，这个建议不是拍拍脑袋随便说说的，而是基于我们经验、教训、方法论，当然这些建议仅仅是建议，看创始人和管理团队结合公司的实际来考虑是否采纳。
TIC：那后来怎么到了启明呢？
胡旭波：是一次偶然的机会，在清科的会上，碰到我们邝总，后来找了个时间详细聊了下。我发现启明有吸引我的地方，第一是团队非常非常强；第二个整个基金是本地化的，我们在上海就可以决策；第三感觉在文化上各方面都很合拍的。因此后来和Gary等其他几个主要的合伙人都谈了之后，就加入启明了。
胡旭波：2006年10月份，到现在差不多3年多一点。我们内部的流程、管理体系，也是非常人性化，而且给每个人足够的空间，同事之间没有很明显的等级感。我们每周有例会，每个人都可以讲自己的观点，你只要有道理，有数据支持。总的来说，启明这个架构是很不错的，工作氛围非常适合做VC。
TIC：启明管理现在两个基金，给我们简要介绍一下这两个基金吧。
胡旭波：我们启明Ⅰ是06年的时候募集好的，2亿美金，启明Ⅱ是08年的时候，3.2亿美金。Ⅰ基金我们现在已经投完了，留了部分未来给已投的项目，一般我们的投资期为三年。
TIC：启明两个基金加起来一共投了多少个项目？
胡旭波：这上面（启明创投办公司的一面墙上镶挂着每个投资项目的标牌）就34个了，没公布的大概还有5家，总共40家左右。今年投的三个医疗都没挂上去，可能是刚做完的原因，都是12月份的时候Closed。这个还没挂出来的项目，我就不方便讲了，但可以给你讲个大概，一家是做生物技术研发的，还在发展的早期；一家是做药品分销的，流通和物流的；还有一家是生产治疗糖尿病药的生物制药企业。
TIC：大致的额度可以说吗？
胡旭波：三个加起来我们投了2500万美元，三个额度差不多，我们目前投资的项目平均额度在四五千万人民币，也就是600万到700万美元的项目。
TIC：医药领域的早中晚期该怎么分，投多少钱才算合适？
胡旭波：这个是这样，医药行业和药品行业是不完全一样的，药品行业就指制药，但医药行业还包括“医”，包括医疗服务、医疗保险、医疗器械等等。启明投医药是广泛的医药，而不只是制药领域，
在药品行业，早期一般指产品还没有获得新药证书。但是由于药品行业的特殊性，如果是真正原创的研发，其早期的投入就非常巨大。所以，该类投资，即使是早期，金额也会很大，即使在中国也有可能会超过几个亿人民币。我们一般不会投资于这样的项目。
其他如医疗服务等早期一般指业务模式基本清晰，但是没有规模收入。
我们医疗健康的团队有三个人，梁颖宇，我，李振明。其中梁颖宇之前在美国有投资医疗器械等经验，并且有在中国国内创业的经验。在项目上大家会一起参与，相互间会有一定的分工。启明是按行业来分的，每个行业有三四个人，医疗保健、新能源、消费品、互联网等，每个行业团队有三四个人。
TIC：这种按行业分的架构下，你们又是如何决策的？
胡旭波：我们启明是很讲究团队决策的。首先整个团队去做这个尽职调查, 做出来之后，会开个会，团队在公司内部讲这个案子，我们的三个MD(邝子平、Gray、
TIC：09年做的这三个项目，早期接触不算，就是确定开始要做，到项目完成，花了多少时间？
胡旭波：你这问题问的很有意思。有一个项目，就是生物技术开发那个公司，我第一次见那个创始人，大概两个礼拜之后，我们就有很强的意愿要投资，他们也觉得启明是合适的投资人。后来做了尽职调查，整个流程走下来也就两个月时间。
两个月的时间太快，一般我不喜欢这么快的。我希望投的时候我认识创始人至少半年时间了，像泰格我们投的时候，我们已经认识三年了，大家相互知根知底。生物技术开发这个项目虽然很短，但是我们在两个月时间里很密集的和他们沟通，判断他们是不是可以长期合作的企业家，我们的结论是可以长期合作的。
另外之所以能这么快决策，也是基于启明按行业来划分团队的原因。按行业分，你就专注这个行业，知道这个行业里正在发生什么事情，同样的事情跟你讲，你可能马上感觉出来这个事情是有谱的。如果没有这个行业背景的话，你可能要花更多的时间，光拿到一些数据是不会有直觉的。这么快判断这个公司是可以投的，也是因为我们有一定的行业积淀。当然这个决策时间不是很典型的，才两个月左右，比较典型的我们还是希望至少有个三五个月时间，也就是和创始人之间有较深的了解。
TIC：有个项目我想问一下的，就是奥泰医疗你们是怎么看这家公司的？
胡旭波：奥泰医疗，它是做超导核磁共振的系统的，是我们和另外一个基金一起投的，投的时候，它还在研发中，目前已经研发出来了，也是目前全世界第四家有这个产品的公司，除了GE、飞利浦、西门子之外，就奥泰了。这个公司有点像开创了一个新的领域，就是中国研发和制造达到国际水平，然后价格成本会低些。当时我们投的时候是在2006年，那时候还在研发呢，到2009年才做出来，真的是在做VC，运气比较好，它做出来了，做不出来它既是“V”了，做出来就“C”了。
TIC：我在说到一个项目的时候，它最吸引你的地方，也就是你对它印象最深的是什么，这个能不能说得出来，就拿泰格来说好了。
胡旭波：泰格最吸引我们的地方，简单讲就两点。第一，在CRO领域当时很多公司都在做化学，因为药明康德上市了，所以大家都跟着来了，但我们认为CRO领域，临床CRO的份额最大，整个CRO里面10%左右是化学，30-40%是临床，但这个领域在中国还没有人重视，不过我们认为这个在未来会有很大空间，所以想在这个领域找家最好的公司来投。第二，泰格的团队非常优秀，是这个领域最有可能把公司做成最好的。当时我们投的时候泰格不是最大的一家，还有一家比它大，但2009年泰格就超过那家公司了，这个团队不是把临床CRO只是当生意做，而是真正地当成自己很喜欢的事业来做，非常喜欢做，愿意去专研如何提高质量、提高客户服务，所以我们觉得这个团队是很有可能把事情做好的。这两点是很吸引我们的地方。投的时候公司还不大，相对来说风险还是有的，而且是独家投的，当时公司就70几个人，一年半后发展到有300多个人了。
TIC：能说说现在大家都在看些什么领域，相对细分些的？
胡旭波：别人看什么我不知道，我们自己从去年开始看的比较多的有以下几个方面，1）比较大的药，就是真正能配合医改，能够降低大的慢性病的医疗费用的药。如肝炎、糖尿病、肿瘤等2）食品安全方面的，这个属于冷门，但是去年我们看了好几个食品安全方面的公司 3）医疗服务我们看的也多，我们也已经投了一些，我觉得医疗服务未来的空间会越来越大，有些是VC可以投的，有些是VC投不了的，这个领域长期的需求在那边，而且随着中国的医疗变革，可能会有些优质医疗机构出来；或者是医疗保险相关的 4）然后还有些是预防性类型的，通过预防性投入会降低对药品使用的，这个我们在看有没些先进的技术来达到这个目的的。
TIC：我们来说说医改这个事情，对中国医疗领域你有说什么看法，如果要改的话，哪方面是最需要改的？
胡旭波：这个我就没有发言权了，更多的只是从投资人的角度来看这个问题。其他的不去讲了，我觉得医疗服务领域有两个地方还是蛮有意思的。第一，是医疗服务的费用支付问题，相当于商业医疗保险，我觉得这个未来还是很有机会的，国家来负责广大人民的医疗费用，但是有些人他愿意获得额外的医疗服务，他也愿意支付这个，这里面会有服务机构，会有些机会的。第二，是在医疗机构方面，整个医疗机构在国内都是以国有为主，民营也有一些，但民营大部分的品牌形象还不是特别的高端的，除了一两家外资的，所以我觉得这个在未来也可能有些机会。
TIC：您看过这么多项目，有些项目不投的原因是什么，从你的角度看哪些项目是不能投的？
胡旭波：这个只能说说我个人的风格，不投的原因很多很多，两个方面非常重要。第一，我们要判断创始人是否能长期共事，就是我投了他之后能否在五年、六年、七年一起来做这个事情，事情是他们做，但我们是支持方，大家相互是可以信任的，他也是个你觉得有理想、有抱负、有能力的也是有品德的人；第二，它所处的市场是比较小的，潜力很小的，这个不太适合VC投，有些能赚钱，但VC要求至少能做成比较大的事业，有影响力的事业，如果看不到这一点，一般不会投。
TIC：今天是2010年的第一天，在新的一年有什么展望没？
胡旭波：我个人嘛，就是希望在2010年投个2、3个案子，能给投的企业创造更多的价值，给基金后面的投资人赚钱。然后工作开心点，生活简单点。
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